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如何应对股份回购权

北京宏海泽远咨询有限公司  报告编号:2017042701  2017-04-27  浏览:


  创业者与VC进行谈判是,最好的结果当然就取消股份回购条款。但通常情况下,VC都会要求股份回购权的。

 
    VC和创业者往往通过两种方式控制企业:一是董事会席位和投票权;二是协议赋予的权利。虽然,董事会控制权和 多数投票权,是控制退出最有效的方式,但VC在第一轮投资时,通常不会拥有多数投票权和董事会席位。那么VC不能通过这种方式来行使退出决策权是,就只能借助股份回购权等合同约定的控制权了。

 
    如果在VC要求企业回购其股份是,企业没有足够的支付资金,回购权对VC而言就不是一个可行的变现手段。这种情况下,VC可能会强迫管理团队接受他们的退出要求,并可能导致创业者被迫出售企业。另外,在企业无法支付是,VC也可能会要求获得额外的董事会席位,导致vc获得董事会控制权,从而调整企业运营方向或直接出售企业。

 
    在某些银行和会计师看来,这种拥有回购权的优先股投资更类似于一种企业负债,而不是投资。而且,在企业缺乏资金而使得回购权难以行使的情况下,企业后续的融资将变得很困难,新的投资者必然会将以前投资方的股份回购权,作为一项重要的谈判内容进行考虑。

 
     当然,创业者首先尽量不接受这个条款,如果必须接受,也应采取上述的方法,降低回购对企业的影响。另外,前面讲到的都是在企业发展无法达到预期,由VC预设时间,自动或强制要求企业回购其股份的模式,此时企业处于被动状态。相对应的,如果创业者对企业经营有良好预期的话,也可以约定在适当时候,企业(创业者)有权强制回购投资方的股权。这种要求主动回购VC股份的模式,我们只在很多商业计划书里看到,实际的投资条款里倒是从没见过。

 
     另外,创业者也可以约定在某种特定的情况下,企业(创业者)有权回购投资人的股份。比如投资人又投资了企业的竞争对手、投资人被竞争对手收购等。

 
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    股份回购权不过是VC保障自己退出的一种手段,创始人应该给予理解,但要尽量提高回购权行使的门槛,降低行使回购权对企业经营的影响。另外,创始人也可以通过主动回购权的方式,维护企业的利益。
 


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